2024-11-17，民生证券发布一篇金属行业的盘问解说，解说指出，B2Gold-低成本黄金矿企的彭胀之路。

　　解说具体骨子如下：

　　B2Gold：低成本运营的国际化黄金矿企。（1）告捷握续的收并购铸就快速成长之路：B2Gold公司于2007缔造，通过握续告捷的样式收并购，快速成长为天下着名黄金矿企。2024年权力产量为33吨。（2）资源丰富，障翳非洲、北好意思、亚洲多个国度。公司钞票涵盖天下黄金矿山，障翳了非洲、亚洲和好意思洲的多个国度，资源主要会聚在产量较高、成本便宜的矿区，并通过收购和参股步地扩展到不同地区，使公司在天下黄金市集会保握竞争力，公司当今领有样式仍然不错保证公司将来的成长。（3）营收老成，盈利培植中。公司的营收和盈利结构老成，依靠低成本的矿山运营和景气的金价已毕了较好的财务推崇，曩昔5年公司归母净利润波动较大。公司归母净利润波动较大，主要受黄金价钱波动以及投资答复波动。用度方面，公司三费支拨中主如果销售和处分用度居多。2024H1公司成本支拨大幅攀升，主如果公司对Goose样式进行诱惑所致，公司展望该样式将在2025年运行孝敬产量。 资源主要会聚非洲，国际储备夯实将来发展。资源天赋来看，公司矿山主要会聚在南非的马里、纳米比亚，菲律宾有一个矿山正在运营，以及加拿大努纳武特的一个正在确立中的矿山，此外，在马里、芬兰、科特迪瓦和哥伦比亚等几个国度领有其他诱惑和勘测样式组合。收尾2023年12月，公司握有矿山黄金权力储量为312.13吨，平均品位为1.64g/t。产量来看，公司近三年总产量保握褂讪。2018-2020年，公司黄金产量增速较快，2020年金矿总产量28.2吨，同比增长16.9%，主要由于Fekola金矿产量大幅加多。2020-2023年，公司黄金产量相对安谧，2023年三大矿山黄金总产量28.1吨，权力产量24.2吨，同比加多2%。成原本看，公司金矿成本握续上行，增幅彰着。公司金矿成本彰着上行，举座来看，全防守成本（AISC）从2018年的663好意思元/盎司高潮至2023年1199好意思元/盎司，工夫CAGR为12.6%，五年时候成本增幅高达80.1%，咱们展望主要由于矿石品位及回收率的下落。分矿山来看，2020-2023年，Fekola金矿产量举座小幅下落，Masbate矿山产量较为褂讪，Otjikoto矿山产量举座升迁，公司总产量保握褂讪。三大矿山成本均彰着升迁，第一大矿山FekolaAISC从2018年的520好意思元/盎司升迁至2023年的1194好意思元/盎司，工夫CAGR为18.1%，增幅最为显贵。 远期增量：公司金矿资源向天下拓展，将来增量样式主如果Goose样式、Fekola样式和Gramalote样式。从计谋规划上来看，字据公司展望，B2Gold2024年可已毕黄金权力产量20.62吨，2025年可已毕黄金权力产量27.25吨，到2030年可已毕黄金权力产量55.45吨，对应2024-2030CAGR为14.81%。具体增量样式来看：1）Goose样式：位于加拿大，公司握有100%股份。样式黄金品位6.02g/t。该矿山展望2025年第三季度全面投产，2026年至2031年的平均黄金产量展望将跳跃每年8.79吨。2）FekolaComplex样式：位于马里，公司握有80%股份。样式黄金品位2.13g/t，矿石量储量49440万吨，金属量151.67吨。2023年产量16.73吨黄金，在其16吨至17吨的引导范围内。2025年，公司展望FekolaComplex的黄金产量将大幅加多。其中，FekolaRegional展望2025年运行，每年产量可达2.8吨。3）Gramalote样式：位于哥伦比亚，公司握有100%股权。展望2025年完成样式可行性盘问，展望寿命12.5年，寿命期黄金产量65.2吨，前5年年均黄金产量6.63吨。 风险请示：地缘政事风险，样式投产不足预期的风险，金属价钱波动风险。

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